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　　益生股份

　　益生股份:低迷行情拖累业绩 静待复苏

　　益生股份 002458

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2015-08-31

　　益生股份发布2015年半年报,报告期内,公司实现营业收入3.18亿元, 同比增长1.5%;归属于上市公司股东净利润-1.92亿元,同比下降196%,每股收益-0.68元,上年同期亏损6479万元,亏损幅度进一步加剧。公司同时给出了1~9月业绩预测净利润为-23500~-21500万元。

　　分析:

　　上半年肉鸡行情依然低迷,造成公司上半年业绩大幅亏损。上半年行业处于较为严重的供大于求情况,上半年鸡苗价格均价为1.5~1.6元/羽,父母代鸡苗均价10~12元/套,均处于成本线之下,是造成上半年业绩亏损的主要原因;一个是因为市场的消费量仍然处于低位,另一个是因为前两年引种量处于高位,父母代和商品代鸡苗的出产都处于供大于求的状况,亏损严重。

　　上游集中度进一步提升,益生优势更加突出。尽管肉鸡行情非常低迷,但对于行业集中度的提升还是有利的,特别是上游种禽企业的集中度有望进一步提升,益生祖代鸡占比将继续上升;美国禽流感发生之后,国内从1月开始禁止引进美国活禽及其制品,国内祖代企业引种只能转战他国,对于国内引种企业来说,谁拥有引种渠道,谁将成为未来的赢家,上半年国内祖代鸡引种量为28万套,而益生的引种量占了14万套,我们看好下半年及明年父母代鸡苗价格的弹性,更看好益生的弹性。

　　下半年和明年主业弹性增加。目前行业的利好信息,一个是外因,我们判断猪价在下半年和明年都会有不错的表现,猪价的大幅上涨将有效地带动禽肉价格的恢复,所以我们认为禽肉价格有支撑,而对于苗价也将是很好的带动作用;另一个是行业内因,美国禽流感之后国内引种量大幅下降,15年上半年祖代鸡引种量仅有28万套,市场缺口在后期必将体现出来,将带动父母代鸡苗价格的快速回升;考虑到这两个因素,我们看好下半年和明年公司主业的弹性。

　　盈利预测和投资评级:15~16年EPS 分别为0.02元和0.84元,看好未来父母代和商品代鸡苗的弹性,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。