文化传媒高景气度依旧 投资价值再度彰显 八股待秋收

　　传媒行业深度报告2015年中报综述:高景气度依旧 投资价值再度彰显

　　行业观点:

　　景气度仍高,多细分方向有亮点行业收入30%高增长彰显高景气度。伴随着国内消费升级,文化传媒消费需求正处于逐步释放阶段,电影、互联网消费等细分行业增长迅猛;而日益成熟的内容生产能力及快速普及的各类技术应用,为行业持续增长带来强劲动力,辅以上市公司持续外延壮大的举措,驱动行业保持较快增长。

　　渠道格局变化驱动产业调整优化,带来新的机会。随着产业数字化、互联网化的全面深入,新媒体已经成为主要渠道,对产业形成重大影响:对于有线网络、纸媒等传统媒介,积极转型拥抱互联网是清晰趋势,互联网电视、数字出版、数字教育等业态存在发展机会;对于内容领域,随着下游变现渠道的丰富,打通优质IP的多维内容输出形态,并融合各类渠道最大化商业价值是最佳路径。

　　互联网企业快速发展,优质标的持续登陆A股。互联网公司是传媒板块中业绩增长最为迅猛的行业,上半年整体收入及归属净利分别实现了140.13%及87.61%的高增长。东方财富作为互联网金融龙头的流量变现价值已经体现,乐视网持续完善生态,而昆仑万维、联络互动、视觉中国、天神娱乐等为代表的一批新兴互联网企业则陆续登陆A股,带来全新投资体系。

　　投资建议:行业配置价值再度彰显,三条主线选择标的6月份以来的市场调整使得传媒板块公司的市值又接近于年初,而随着时间步入下半年,估值将逐渐向未来业绩切换,在行业保持较快增长的背景下,事实上参与机会已经逐渐显现。基于此,我们重申从以下三条投资主线选择标的:1、安全边际较高、转型态势积极的传统媒体龙头企业。出版领域的中南传媒、皖新传媒、中文传媒,内生保持健康增长,转型各有亮点;广电领域的歌华有线、东方明珠,分别在有线网络平台升级及互联网电视领域引领行业趋势;万达院线充分受益于行业发展,会员营销及衍生品开发是未来发展新要素。

　　2、战略方向吻合产业趋势,基本面持续向好标的。(1)重申重点看好内容产业的爆发张力,首推华策影视(内容产业龙头,打造全网剧、电影、综艺等综合内容生态)、新文化(持续发展中的结合内容、营销、渠道、技术的优质标的)、中文在线(最纯正的IP原创平台和数字教育标的);(2)重点推荐新转型数字营销企业中布局最全面、质地最优的利欧股份,以及拟收购体育营销龙头双刃剑、打造大文化产业平台的道博股份。

　　3、优质互联网标的。乐视网、东方财富作为A股互联网龙头仍值得长线看好,而天神娱乐、联络互动、昆仑万维、视觉中国等标的当前已经调整较深,作为细分方向龙头均有着极佳的基本面,当前进入到值得参与的区间。