文化传媒高景气度依旧 投资价值再度彰显 八股待秋收

　　华策影视

　　华策影视:综合性娱乐传媒帝国正在崛起

　　华策影视 300133

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2015-08-28

　　推荐逻辑:文化产业被列为国家支柱性产业,未来发展空间广阔;公司作为电视剧龙头企业有突出的规模、资源、资本实力,不仅传统业务持续优化升级,进军全内容领域方面也有天然的优势;公司充分挖掘超级IP、新媒体等收入增长点,并利用全产业链布局战术进行资源的高效整合,全力打造综合性娱乐传媒帝国。

　　强化电视剧龙头地位,转型电影、综艺初见成效。公司2014年并购电视剧主要竞争者克顿传媒之后,市占率以15%的巨大优势雄踞榜首,未来将继续受益于克顿独一无二的大数据优势精准把握市场喜好,营收及毛利率均有望提高。电影方面,2014年参与投资的电影累计13亿票房,华策影业的成立也助公司顺利切入风险最小的发行环节,控股及建设影院更是使公司全方位渗透电影行业,实现产业链各节点的协同效应。综艺方面,公司战略投资天映传媒、中喜合力等综艺翘楚,下半年推出的大型明星真人秀《挑战者联盟》有冲击现象级节目的潜质。

　　推出超级IP战略,构建泛娱乐生态圈。在IP成为传媒行业绝对热点之际,公司利用丰富的IP资源以及自身强大的内容制作能力和产业链整合优势,打造围绕IP为核心的横跨电视剧、电影、网络剧、游戏及衍生品的综合娱乐价值生态圈。目前公司正在紧锣密鼓地开发《锦衣夜行》、《翻译官》等重量级IP的电视剧和大电影,相信各领域的共振能有效刺激粉丝经济并释放IP最大价值,助力公司实现收益最大化。

　　紧拥互联网浪潮,抢占新媒体广阔市常公司敏锐地感知互联网颠覆传媒行业的潜力,瞄准新媒体市场,与互联网巨头进行一系列“内容+渠道”的深度融合。

　　首先是与爱奇艺合资,制作年产量不低于20部的网络内容作品并于爱奇艺平台播出;然后定增百度、小米,并联手中移动旗下咪咕平台,全面覆盖PC端和移动端渠道;同时在融合过程中根植互联网思维,积极探索电商、广告招商以及口碑营销等领域深层次开发互联网价值。随着互联网及移动互联网市场规模的急剧扩张,公司新媒体相关业务有望实现爆发式增长。

　　盈利预测与投资建议:预计公司未来三年净利润将保持31.4%的复合增长率,2015-2017年EPS分别为0.65元、0.83元、1.03元,给予公司2015年50倍估值,对应目标价32.5元,给予“买入”评级。