文化传媒高景气度依旧 投资价值再度彰显 八股待秋收

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　　皖新传媒:三大业态携手驱动业绩增长,业务拓张升级值得持续期待

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　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2015-09-01

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布了2015年中报:实现营业收入29.56亿元,同比增长17.72%; 归属净利润4.69亿元,同比增长41.05%;扣非归属净利3.09亿元,同比增长9.06%;基本每股收益0.52元/股,同比增长40.54%。

　　事件评论

　　三大业态呈快速扩张态势,驱动业绩实现较快增长。一、在积极推进线下卖场业态创新运营背景下,公司的多元文化产品销售增长20.69%,带动公司的文化消费板块销售收入整体实现16.58%增速; 二、教育服务板块收入同比增长17.79%,源于:1、传统教育业务增长依然稳健,同比增长11.27%;2、大中专业务增长动力强劲,收入同比增长28.69%;3、教育装备业务继续保持高速增长,上半年共中标项目153个,中标金额较去年同期增长201.94%。三、现代物流业务在驱动收入提升及结构优化方面有不俗表现,整体实现收入同比增长54.31%,其中第三方物流新业务收入同比增长89.88%,占物流板块总收入的65.32%。此外,公司上半年减持中文传媒494.91万股实现投资收益12163.81万元,带动归属净利同比实现41.05%的高增长。

　　重点项目推进及投资布局成果显著。公司在上半年重点推进并落地了“教育服务全媒体平台建设及应用示范”项目、“面向移动互联网的数字版权管理平台”项目以及影视动漫项目,在在线教育、数字出版以及全媒体布局方面进行了横向拓展,为公司的转型升级奠定了坚实的平台基矗资本运作方面,公司以1.58亿元收购了国内领先的财经出版商杭州蓝狮子文化创意有限公司45%的股权,快速实现由图书发行向上游互联网内容出版和新媒体运营领域的纵向延伸;此外,公司以不超过 5亿元对皖新金智科教创业投资基金二期进行增资,借此加快外延式扩张步伐,推动并购项目快速落地,投资设立金科数媒、与六六合作拍摄影视剧等,对新业态的投资布局值得持续期待。

　　新业态表现出色,估值具备吸引力,维持“买入”评级。新旧媒体融合是大势所趋,公司在新业态发展态势积极,当下文化消费、教育装备等新业务已能快速实现收益,后续的持续升级转型表现值得期待; 同时公司当前估值具备相当安全边际,维持“买入”评级。