12日午间研报精选 10股有望爆发

　　吉祥航空：定增落地助力发展，迪士尼在即催化弹性

　　来源：申万宏源

　　非公开发行落地，资金到位助力长期发展。本次非公开发行股份总量为1.48亿股，未超过发行上限1.56亿股，每股发行价格22.82元，发行股份全部为有限售条件股份，锁定期为一年；发行对象总数8名，不超过10名，符合相关要求。此次公司募集资金总额为33.68亿元，

　　扣除保荐承销费用及其他发行费用后，实际募集资金净额为人民币33.34亿元。发行完成后，公司的总资产增加到178.7亿元，增加

　　23.04%；归属于母公司股东的所有者权益增加到71.55亿元，增加87.29%。本次定增后公司股本总额为12.84亿股，第一大股东均瑶集团持股比例从71.32%下调至63.12%，控制权不发生变化。

　　扩充机队规模+构建淘旅行平台，提升主业竞争力。本次募集资金中26亿元用于购买飞机及发动机，2亿元用于购买飞行模拟机，剩余资金用于淘旅行项目及偿还银行贷款。项目实施后，能够有效提升公司运力，扩大业务规模，进一步巩固安全运营保障，使得公司运力供给满足持续增长的航空出行需求，充分享受行业的高景气度。同时可以拓展公司在机票周边、旅游产品等领域的综合服务能力，航旅结合构建

　　“机+X”服务平台，开拓旅游市场推升新增客源。本次资金到位后将解决公司发展所需的流动资金，扩充机队规模并涉足航旅产业，利于公司长期发展。

　　立足上海辐射周边，迪士尼带来业绩弹性。公司立足上海基地，航线网络辐射周边地区及国家。目前公司在上海的市场占有率达到8.65%，近90%的航线布局在上海。迪士尼开园后，上海两场的年旅客吞吐量将达到1.2亿人次，航线资源紧缺且机场时刻限制带来票价上涨，客座率也有望得到提升。同时受益于浦东机场产能的阶段性受限与需求端强劲的客流增长，爆发的旅游需求给公司带来的业绩弹性最大。

　　维持盈利预测与“买入”评级：我们认为：1)公司采用吉祥、九元双品牌运营，全服务与低成本两种模式相辅相成。子公司九元航空立足广州基地，预计年底获得国际航权，经营规模逐步扩大，16年净利润有望扭亏为盈，为公司增添正面效益。16年公司引进新机提升运力，吉祥9架，九元5架，依托上海、广州两大重要枢纽，受益于民航的旺盛需求和高景气度，成长性显著。2)外部区域环境为业绩增长提供催化，6月16日迪士尼开园，吉祥航空以上海机场作为主基地，较为完善的航线布局使公司享受客流量显著增加带来利好影响，业绩弹性大。我们维持公司2016-2018年14.89亿元、17.92亿元与21.36亿元的盈利预测，暂不考虑增发后的摊薄效益，EPS为1.31元、1.58元和1.88元，对应当前股价的PE为24.8、20.6和17.3倍，维持“买入”评级。

　　分众传媒：从生活圈向生态圈进化的广告媒体龙头

　　来源：华泰证券

　　覆盖城市主流人群，占据市场垄断地位

　　公司是国内最大的数字化生活圈媒体集团，除BAT外广告投放量排名前三的媒体之一，楼宇视频、框架、影院映前媒体市占率分别达到95%、70%、55%，是线下流量第一入口。公司主营业务快速平稳增长，2015年扣非后净利30.69亿元，同比增长44.5%，ROE高达73.7%。

　　移动互联网时代的类央视，生活圈媒体价值持续提升

　　互联网以及新媒体的兴起结束了“央视时代”，虽带来内容服务的高度丰富，但也使得强势媒体和强势内容愈发稀少，品牌广告投放难度提升，“类央视”媒体价值有望逐步提升。分众具有典型“类央视”媒体特征，价值有望逐渐提升。公司广告业务增长动力来自于：广告价格提升(与地方最优电视台相比，公司广告价格具有显著的价格优势，具有较大涨价空间；同时公司广告终端数量进一步增加，带来整体广告价格提升)以及刊挂率提升(目前公司整体刊挂率仍有30%-40%提升空间)。整体判断，我们认为公司广告业务营收将保持15%以上增长，净利润增速将接近30%左右。

　　天时地利人和，拟布局体育娱乐领域

　　公司拟持续加大在体育娱乐领域的投资，包括电视内容的制作发作、电影制作发行、体育节目制作发行和赛事运营等领域。我们认为公司具有天时地利人和的优势，1)天时：娱乐生产组织变革进行时，核心创作团队话语权增强，优秀团队脱离平台走进市场；2)地利：公司现有宣传渠道足够强大、覆盖人群与娱乐受众高度重合；3)人和：经过十几年积累，公司拥有丰富的广告主资源，包括具有活力的新经济品牌广告主，同时公司拥有上千人广告销售网络加以支持。

　　流量变用户，用户变交易，向生态圈进化

　　分众拥有线下流量第一入口，布局娱乐内容是拓展路径之一，布局生活服务也是重要的开拓方向。公司正在积极推进连接人与金融，人与生活，将流量变成用户，用户变成交易，扩大业务的边界，完成从生活圈到娱乐圈再到生态圈的跃迁。另外，公司资本能力强大，亦具有创业企业孵化和股权投资能力。

　　首次覆盖给予“买入”评级

　　公司是除BAT外的第三大媒体公司，是移动互联网时代的“类央视”媒体，广告价值仍具较大提升空间。公司积极布局的互联网金融业务和娱乐制作发行业务有望带来新的盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS分别为1.00元、1.26元和1.59元，对应PE为30.3X、24.1X和19.0X，估值低于行业平均。首次覆盖给予“买入”评级。