券商评级：狙击节前红包 25股赚钱效应涌现

　　金证股份:市场环境喜人,公司发展给力

　　类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：王明德,沈悦明 日期：2014-01-28

　　事件:

　　公司发布业绩预报,预计2013年归属于母公司所有者的净利润较上年同期上升50%-60%左右。

　　主要观点:

　　1.四季度发力,业绩预报超预期

　　此前我们及市场预期2013年公司净利润增速约为40%,公司的业绩预告大幅超预期。按业绩预报可推算出公司第四季度净利润增速达到70%-93%,远超前三季度34%的增速。我们认为,金融改革及互联网金融为公司发展提供了历史性机遇,公司凭借技术优势及管理创新确立了领先优势,金融IT主业的快速发展是公司四季度业绩爆发的主因。

　　2、金改促市场参与主体与创新产品均快速增长,金融IT需求倍增

　　十八大已明确,发展多层次资本市场是我国金融改革的重要任务,在金融机构的混业经营大趋势下,监管正逐步放开,证券市场的参与主体和创新产品将迅速增加,带来金融IT需求的倍增。比如由于新基金法的正式实行,2013年前11个月国内公募基金公司由2012年底的66家增至88家,新设基金公司达16家,是2012年全年的2倍;继转融通、券商OTC等创新业务推广以来,股权质押式回购、非现场开户等新品种不断涌现。目前金改序幕刚刚拉开,改革的持续深入展开必将带来金融IT的旺盛需求。

　　3、占据互联网金融制高点,打开新增长空间

　　2013年阿里与天弘基金推出“余额宝”,开启了互联网金融元年,2014年互联网金融将向更深更广的领域发展。互联网企业与传统金融企业将相互渗透、融合,从而激发大量老系统对接和新系统开发的需求。公司已相续与阿里、银联商务、腾讯、苏宁等国内互联网巨头合作推出互联网金融产品,占据了互联网金融的制高点,为后续业务的深入展开奠定了明显的优势。

　　4、掌握优质券商资源,证券业创新业务取得领先优势

　　相比竞争对手,公司的券商客户大多为中信、招商等大券商,而大券商对创新业务更加重视同时也更有实力投入到新业务。因此在2013年,随着证券创新产品的增加与试点范围逐步扩大,公司依靠成熟的产品线布局与标杆客户示范效应,保持了在融资融券等代表性创新业务中的市场份额优势;同时,在OTC业务方面,公司先后中标了中信证券、招商证券、国信证券、广发证券等4家大券商的OTC项目,这些标杆客户的示范效应将有利于公司后续业务的开展与推广。

　　5、财富管理业务在基金业的市场占有率迅速提升

　　在2013年前三季度新设立的12家基金管理公司中,公司先后中标了中信建投基金等8家新设基金的总包合同,占据66.7%的增量市场份额;在存量市场方面,已有超过30家基金采用了公司新一代财富管理系统的相关模块产品,存量市场渗透效果显著。随着金融管制的逐步放开,新基金的设立呈加快趋势,凭借对客户需求的敏锐跟踪和快速定制开发能力,公司未来有望进一步提升市场占有率。同时,金融机构的混业经营趋势也给公司带来更多机会,14年公司将重点在信托与券商中推广大资管系统。

　　结论:

　　金融IT市场环境与公司的发展均处于上升通道,我们再次调升公司13-15年的每股收益分别至0.42元(+0.04元)、0.59元(+0.07元)和0.83元(+0.13元),对应13-15年的PE分别为47.4倍、33.5倍和23.8倍, 未来三年公司业绩保持高增长的确定性高,且有望持续超预期,维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示:1、证券行业持续低迷的风险;2、人才队伍建设无法跟上业务发展需求的风险。