券商评级：新赚钱主线崛起 25股或扛轮涨大旗

　　　　立思辰:直击“提分”“就业”两大体制内教学痛点

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高宏博 日期：2014-03-25

　　事项

　　公司子公司立思辰合众拟通过股权转让并增资的方式以2000万元获得乐易考51%的股权。乐易考拥有丰富的教育行业背景及互联网教育经验,依托长年累积的线下资源通过互联网教育O2O的模式帮助大学生通过互联网平台实现与企业招聘的对接,改变了传统的职业培训和入职面试的流程。

　　主要观点

　　1.布局互联网教育有望实现业绩估值双升。

　　国内互联网教育空间巨大增长迅速,2013年整体规模已达840亿元,预计未来5年平均增速在20%左右,公司通过并购乐易考加速布局互联网教育,对业绩和估值的双重提升构成利好。

　　2.抓住行业痛点发力准确。

　　公司的教育信息化业务主要面向K12的体制内教学,并购的乐易考主要解决大学生的就业问题,准确击中体制内教学“提分”及“就业”两大痛点。

　　3.竞争形势理解到位战略清晰。

　　随着国内教育信息化和互联网教育热度上升,国内互联网和IT企业纷纷开始加大投入,公司根据自身条件定位K12及大学教育,在互联网教育方面立足O2O避免“烧钱”模式,在教育信息化领域主打区域教育平台和数字化校园与科大讯飞等行业巨头实现产品差异化,发展战略清晰前景光明。我们看好公司泛安全特别是教育信息化/互联网教育业务模块发展前景,公司教育业务有望复制科大讯飞的爆发式增长成为行业内另一标杆。

　　4.盈利预测与投资评级。

　　我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.37、0.45和0.6元,对应当前股价PE分别为49、41和30倍,随着公司教育业务爆发和外延式发展业绩仍有大概率的超预期可能,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　1.教育信息化和互联网教育业务的拓展风险。

　　2.并购商誉减值风险。

　　3.中小板、创业板系统性风险。