券商评级：新赚钱主线崛起 25股或扛轮涨大旗

　　　　誉衡药业:1季报大幅预增230~260%超预期,上调盈利预测

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：李珊珊,徐列海,杨烨辉,张同 日期：2014-03-25

　　14年1季度净利润预增230~260%,超预期:预告1季度实现净利润6583万元~7182万元,同比增长230~260%,对应EPS0.24元~0.26元,我们预计净利润增长约250%,EPS0.25元。利润的超高速增长来自:内生方面:预计鹿瓜多肽稳定增长,安脑丸和代理的75mg氯吡格雷品规实现几倍以上增长,预计整体内生性方面增长100%左右,略超预期;外延方面:澳诺中国13年Q1没有并表,14年Q1新增并表,预计贡献净利润接近1000万元;华拓14年2月份开始并表,预计贡献净利润约2000万元。

　　14年在内生、外延、新产品等方面存在较多看点:内生方面,新进基药品种安脑丸、代理氯吡格雷放量确定性高:安脑丸及片是12版新进基药独家品种,面对醒脑类大市场,具有性价比优势;代理新帅克75mg氯吡格雷品规,该品规竞争格局好(信立泰国内推广的50mg服用量,因此该品规和信立泰不会有直面竞争,而赛诺菲基本放弃了基药市场,因此在基层该品规可能是类独家的格局),中标维护能力较强。目前各省基本药物正在推进中,预计上半年基本完成新一轮招标,这两个品种放量确定性高。

　　外延方面,新并表华拓看点多,后续并购是重要发展战略,仍有外延预期:华拓目前收购比例98.9%,2月份开始并表,预计14年华拓实现利润超过1.1亿元。磷酸肌酸是大品种,后续看点包括市场份额将提升、与代理商的利益分配有利于华拓以及新进14年国家医保(目前12个省医保、7个省新农合)。

　　新产品方面,大品种14年有望取得进展,积极引入国外创新药:1类新药银杏内酯B和秦龙苦素预计14年有望取得进展,公司将积极引入国外新药,如韩国的抗高血压专利药非马沙坦,丰富公司产品储备,确保长期增长。

　　上调14~15年业绩预测,维持“强烈推荐-A”评级:上调14~15年EPS至1.39元、1.87元(原预测1.3元、1.75元),同比增长72%和35%。公司销售能力突出,外延性并购以及重磅品种获批将保持后续保持高速增长,维持“强烈推荐-A“评级,按照14年45倍PE,给予目标价62.55元。

　　主要风险是外延整合、新药审批进度低于预期。