券商评级：回调是吸筹良机 22股惊现黄金买点

　　　　利亚德:小间距电视放量,黄金成长期来临

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：李振亚,王凤华 日期：2014-03-27

　　事件:

　　公司公布2013年年报:全年实现营业收入7.78亿,同比增长36.76%;实现归属于上市公司股东的净利润0.80亿元,同比增长37.81%;对应EPS为0.53元,基本符合我们之前预期。

　　对此,我们点评如下:

　　13年公司整体发展态势良好,且经营亮点频现,作为一家在LED显示屏领域具备全球领先优势的国内企业,公司从技术向市场效益转化的商业路径逐步清晰。

　　LED小间距电视业务取得实质性突破,未来最值期待:经过3年培育,公司小间距电视2013年新签订单3.3亿元,确认收入2.54亿元,占公司收入比重快速提升至33.88%,未来在LED成本下降、屏显示技术提升、可定制设计、裸眼3D新技术等因素驱动下,对DLP屏、LCD屏、投影等传统显示屏的替代进程将明显加快,我们预计公司对应的目标市场容量在百亿量级,凭借技术领先优势及多形式渠道拓展,未来公司此业务仍大有可为。

　　出口及照明将成为未来新的快速增长点:公司自2010年开始大力拓展海外市场,已实现海外订单连续三年翻番,未来此项业务仍将保持高速增长态势;此外,公司通过并购、参股合作等形式快速切入LED照明市场,进而实现渠道资源整合及有效利用,我们认为亦有较大的运作空间。

　　14年发展战略更加清晰,以“四轮”驱动“四化”,我们预计公司未来两年有望进入黄金成长期。所谓“四轮”即LED相关小间距电视、智能照明、显示及文化传媒四大业务;所谓“四化”即一体化(产业链整合)、智能化(智能控制)、平台化(系统集成)、国际化(国际资源整合)。我们认为公司凭借在LED显示屏领域的深厚技术积累及对渠道、产业链、资本等要素的有效整合,有望持续引领LED应用市场新趋势,未来两年步入高速发展区间。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司14-16年EPS分别为0.86、1.26、1.73元,标的价值的稀缺性及潜在成长性是我们最为期待的因素,维持“增持”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降明显、并购整合中所包含的管理风险。