万亿4G产业规模开启 10股盛宴开席

　　光迅科技:传输器件需求旺盛,全年有望保持高增长

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2013-08-28

　　事项

　　公司公布了半年报。报告期内,公司实现营业收入106,005万元,同比增长5.35%;营业成本85,466万元,同比增长4.28%;净利润9,215万元,同比增长9.36%。同时给予三季度盈利预测-20%-30%

　　主要观点

　　1.收入和利润微增,传输市场表现靓丽。

　　上半年国内运营商市场相对疲软,国际市场表现欠佳,整体销售未达预期,但在数据市场方面有一定突破。既有的国内外大制造商市场销售保持稳定。

　　运营商市场产品份额继续保持领先地位,上半年运营商市场中标率达65%。行业网市场拓展继续深化,光路子系统、OLP、OLM等中标多个项目。同时,加强了与电力各大设计院进行技术交流,助力后期的项目运作。

　　2.行业完全竞争走向寡头竞争,中国企业有望弯道超车,复制系统设备商发展路径。

　　我们认为公司作为国内最大的光器件厂商,和华为、中兴在合作上的关系将更为紧密。未来随着公司在华为、中兴的市场份额的不断扩大,有望快速提高公司在全球市场的份额提升。这一趋势在过去几年已经出现了明显的趋势,光讯科技在无源器件的市场份额已经达到全球第四的位置。

　　3.产业链向上延伸,积极收购芯片厂商。

　　公司平台级的产品规划思路逐渐明确,随着公司市场份额的逐步做大,将直接面对国际巨头的竞争。为打造这一平台,公司将不断加大研发投入和并购行动的实施。目前来看,无源器件公司的芯片、产品等平台已经初步搭建成形;有源器件产品的平台还没有形成,我们判断这也将是公司下一步积极并购的方向

　　4.并购WTD的协同效应今年有望释放,费用率将有所下降

　　公司上半年在收入增长5.35%的同时,销售费用同比减少4.64%,管理费用12,169万元,同比增长17.40%,主要由于收购丹麦子公司发生相关费用所致,经营层面的管理费用同比还是下降的综上所述,我们看好公司未来产业链横向和纵向的延伸,短期看WTD的合并效应,中期看产业链纵向延伸,高端芯片领域瓶颈突破获得市场份额的快速提升,长期看公司产业链横向延伸,在光电子非通信领域布局成长。公司2013-2015年每股收益分别为1.1元、1.5元、1.96元,维持“推荐”投资评级

　　风险提示:光器件需求降低