最严农药残留标准8月1日施行 绿色农药股将受益

　　浙商证券

　　雅本化学：农药CMO行业的后起之秀2014高增长

　　雅本化学公告，拟以超募资金5000万元(已支付预付款5000万元)收购江苏建农植保63.5%的股权，之后以超募资金5000万元增资，增资完成后持有建农植保75%股权，江苏建农持有25%股权。江苏建农商标、专利等已经全部转移至建农植保；

　　建农植保是2012年7月由江苏建农成立的全资子公司。截至2013年11月30日，建农植保总资产1.92亿元，净资产4688万元，收购价格1.7倍pb；评估净资产为7435万元，收购价为1.1倍pb。1-11月营业收入1353万元，净利润-27万元，尚处于建设过程；

　　公司收购建农植保主要是为了获取农药定点生产资质，承接江苏建农客户资源和生产经验，快速拓展农药业务；

　　农药原药及中间体定制生产业务有望加速。2013年上半年，公司农药中间体业务收入1.43亿元(+40%)，占总收入比例达到75%，是公司主要利润来源。预计收购完成之后，建农植保将成为公司农药中间体及原药生产基地，2014年开始产能限制得到缓解，公司农药原药及中间体定制业务有望加速；

　　盈利预测及估值：预计公司2013-2015年EPS分别为0.24、0.45、0.67元，对应当前股价，动态PE分别为49、26、18倍。雅本化学是中国医药、农药CMO行业的后起之秀，为跨国公司提供中间体和原料药定制生产服务，管理优势显著，当前客户群和产品线不断拓展，2014年有望进入高速增长的快车道。维持“买入”评级。