一带一路下一炒作潮或启动 公路物流料成投资“风口”

　　外运发展:海淘序幕刚刚拉开，电商物流迎来重估

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　　研究机构：国泰君安证券分析师：郑武，岳鑫撰写日期：2014-09-23

　　上调目标价，维持“增持”:过去两年我们推荐外运发展过程中，主业持续超我们预期。维持2014年EPS0.67元，扣非后0.89元，扣非增速近20％。2014年扣非PE17倍，显著低于物流板块38倍的平均PE。欧美经济国际快递持续复苏，上调2015年EPS至1.01元(原0.95元)。公司是跨境电商物流的领军企业，跨境电商催生产业热点，上调目标价至21元。

　　物流是电商竞争的主战场:京东与阿里上市，意味着国内电商竞争格局初定。出现新的平台电商概率小，原有巨头竞争料将升级，物流将是竞争主战场。京东上市前后15个月物流投资金额为IT投资近10倍，计划未来三年投资10-12亿美元。而阿里在2013年宣布菜鸟网络首期投资1000亿元，长期计划投资3000亿元。两大巨头上市后，物流投资料将提速。

　　亚马逊入华，催化跨境电商竞争:通过调研，我们预计全球最大市值的平台电商亚马逊2015年有望通过直邮入华，亚马逊美国网站将成为国内电商网站的直接竞争对手。国内电商在跨境物流的合作与布局将提速，我们预计2014年“双十一”，跨境电商就会成为主流电商的推广重点。

　　从软硬件优势，到大数据优势:外运发展是唯一一家与六大试点海关同步开展跨境物流试点的企业，公司在主要空港拥有和运营保税设施，每年30亿航空货代业务成本规模优势明显。展望未来，我们预计海关大数据，将成为电商发展跨境物流的战略性资源。

　　风险方面，公司治理与执行能力是投资者关注重点，需要通过国企改革提升治理。海关对灰色清关的打击力度，影响阳光海淘的发展进度。