卫星导航迎发展机遇 风格转换滞涨股抢当龙头(附股)

　　四维图新:引入战略投资者，大力发展车联网市场　

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：许维鸿 日期：2014-09-01

　　事件:　

　　2014年上半年公司实现营业收入45，142.22万元，比去年同期增长27.38%，实现营业利润3，634.51万元，归属于母公司所有者的净利润5，865.83万元，分别比去年同期增长141.76%和25.25%。按最新股本摊薄EPS 0.08元。

　　点评:　

　　收入稳步发展，净利润增速加快:2014年上半年公司收入稳步增加，较好地完成了重点工作，较上年同期增长27.38%，主要经济指标较上年同期稳步增长。公司在欧系和美系汽车客户产品销量提升的带动下，公司来自车载导航领域的导航电子地图收入实现较大幅度的增长，同比增长33.86%。虽然公司来源于消费电子领域收入继续下降，但由于其在公司整体收入中所占比重较低，对公司整体业绩影响较小。公司车联网及编译服务领域收入持续保持稳步增长，其他综合地理信息服务收入保持稳定。在车载导航领域收入和车联网及编译服务领域收入增长的带动下，致使公司利润实现同比快速增长。

　　大力发展车联网，打造互联网时代的车联网平台:公司通过多年对Telematics的潜心研发，已开发出适合中国车主的Telematics 服务平台，并已经或即将为宝马、丰田、奥迪、大众、沃尔沃、长城等国内外主流车厂提供车联网服务。公司充分利用腾讯的平台及互联网资源，打造互联网时代的车联网平台。

　　引入战略投资者，提升公司竞争力:公司于5月5日公告宣布与腾讯签署了股份转让协议，腾讯同意以人民币12亿元(每股人民币15.05元)受让四维图新11.28%的股份。并且交易已于5月22日获得国资委批准。完全相关交易后腾讯正式成为四维图新的第二大股东。通过引入腾讯这个战略投资者，公司依托中国航天科技集团公司的集团资源，融合腾讯公司的互联网资源，利用腾讯提供的大量用户的动态数据及反馈信息，公司获得了大量与位置相关的大数据。通过专注地理信息数据研发，建设地理信息数据云平台，公司实现了海量地理信息数据的存储、多源数据的融合和数据的快速发布，形成以北京为中心、覆盖全国的高现势性、高精度、精细化的综合地理信息数据库，进一步提升了公司的核心竞争优势。

　　盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS 分别为0.22元、0.31元，对应2014年动态PE 90.17倍；维持“增持”评级。

　　风险提示:消费电子客户经营业绩的不确定性较大。