卫星导航迎发展机遇 风格转换滞涨股抢当龙头(附股)

　　海格通信:国防信息化建设的领头羊　

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：顾建国，田明华 日期：2014-08-22

　　中报业绩增长16%　

　　公司发布2014 年中报，报告期内，完成营业收入10.6 亿元，同比增长89%；归属于上市公司净利润1.34 亿元，比去年同期增长16%，合EPS为0.13 元。同时公司公告1-9 月净利润同比增长0%-20%。

　　上半年收入大幅增长主要是一方面今年2 月份公司并表广东怡创，贡献3.3 亿元收入；另一方面北斗导航、卫星通信和频谱管理等业务增长迅速。

　　由于公司业务大部分在四季度集中确认收入，即使前三季度业绩增长0%-20%，我们仍对全年业绩增长40%以上非常有信心。

　　北斗导航和卫星通信是未来主要增长点　

　　北斗导航领域，公司不断巩固“芯片、模块、天线、终端、系统、运营及服务”的全价值链服务产业平台优势，紧抓国家大力拖动北斗产业化的发展契机，积极参与国家重大专项和多个军兵种的招投标工作，同时积极落实前期中标项目的科研生产工作，上半年获得2 亿元订货，预计全年至少确认3 亿以上收入，市场份额的快速扩大进一步奠定了海格通信北斗导航行业的龙头地位。

　　卫星通信领域，S 频段卫星移动通信系统多个军兵种的应用分系统获得科研合同，工信部“自主卫星移动通信终端研发与产业化”竞标答辩列前两名，有望在未来S 频段民用终端市场占有一席之地。上半年订货过亿元，全年预计卫星通信收入达到2 亿，进一步巩固了国防用户卫星通信市场主流供应商的地位。随着海洋战略的实施以及国防信息化的大力建设，卫星通信发展空间巨大。

　　维持“买入”评级，目标价18.8 元　

　　综上所述，公司将充分利用国防信息化建设和国家大力发展“战略性新兴产业”的良好机遇，进一步推进军民融合发展，有望成为行业领头羊。

　　预计2014-2016 年EPS 分别为0.47 元、0.56 元和0.66 元，维持“买入”评级，目标价18.8 元。

　　风险提示　　

　　订单确认不及预期。