机械设备行业：政策导向明显 推荐15股

　　巨星科技：国内最强家庭服务机器人+跨境垂直电商

　　公司2015 年一季度实现营业收入6.34 亿，同比增长17.43%，实现归母净利润8684 万元，同比下降5.09%。给出1H15 年净利润预测-15.0%至5.0%，主要原因为预计投资收益减少所致。

　　公司拟通过定向增发募资不超过10.3 亿元，用于投资智能机器人智慧云服务平台项目、收购华达科捷65%的股权、电商销售平台和自动仓储物流体系建设项目。

　　评论

　　建设国内最强家庭服务机器人及智慧云服务平台，跨入蓝海市场。公司计划研发生产安防和家庭清洁的智能服务机器人，通过移动机器人的便捷性，实现全方位数据采集和严密监控，并实时上传数据到智慧云平台。平台通过数据分析处理，可发现并预警各类安全隐患、清洁隐患。

　　跨境垂直电商。公司计划设立跨境垂直电商销售平台(公司所在地杭州市是国务院批准设立中国(杭州)跨境电子商务综合试验区)，用于销售自有品牌、国外优质品牌的工具产品。有利于：1)开发国内中小企业市场和沉睡的家庭消费市场，2)实现O2O 业务融合发展，3)且可以绕开经销商，直接服务于终端用户，提升利润率。

　　收购华达科捷协同效应显着。华达科捷主要产品为激光投线仪及激光扫平仪，产品定位中高端，基本向欧美市场销售，与公司渠道结合协同效应明显。收购价对应P/E 13.48x，将增厚公司EPS。自动仓储物流体系自用+外销。公司自动仓储物流体系目前主要作为电商平台的配套体系进行建设，依托公司国自机器人的技术，未来自动仓储物流体系有望单独形成销售。

　　估值建议

　　预测2015e/2016e EPS 分别为0.61 元和0.72 元，对应当前股价的P/E 分别为33x 和28x。维持“推荐”评级，考虑到公司在智能家庭服务机器人领域以及跨境垂直电商领域的布局，上调目标价32%至29 元，对应2016e P/E 40x.

　　风险

　　募投项目不达预期，汇率风险等。(中金公司)