机械设备行业：政策导向明显 推荐15股

　　博林特：民营电梯龙头将转型高端智能装备

　　1。事件

　　公司发布 2014 年年报， 2014 年实现收入 19.58 亿元，同比增长18.49%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.90 亿元，同比增长 21.08%；实现扣非净利 1.79 亿元，同比增长 46.06%； EPS 为 0.36 元。利润分配方案为每 10 股转增 8 股、派发现金红利 3.00 元(含税).

　　2。我们的分析与判断

　　( 一) 业绩、 维保均快速增长； 未来业绩有保障

　　公司 2014 年业绩保持快速增长， 扣非净利同比增长 46%， 主营业务毛利率同比提升 1.52pct. 安装维保收入同比增长 40.8%， 占主营业务收入比例提升 3.2pct， 毛利率提升 1.92pct. 公司目前国内销售服务机构已达到 50 多个，遍及全国各区域， 在海外拥有 10 家子公司、 70 多家经销商。 2013 年投产的重庆电梯生产基地项目 2014 年主营业务收入同比增长94%， 2014 年公司产品产量、销量和销售订单量均实现持续稳定增长。

　　根据公司股权激励要求，如果顺利完成，则 2015-2016 年业绩将需要保持较快增长。 2015 年 2 月底，公司限制性股票首次授予已经完成。

　　( 二) 加强出口、 维保； 加快高端智能装备转型

　　公司年报中明确提出 2015 年将继续完善国内外市场布局， 考虑在海外成熟区域尝试建立电梯生产厂和物流型工厂， 在国内市场进一步加强安装、维保布局， 加快高速、节能电梯新产品的研发和上市。 公司 3 月公告出资 1 亿元设立机器人子公司， 有助于未来整合大股东智能机器人资产， 提升公司智能装备知名度， 公司将完成高端智能装备公司的转型。

　　(三)拟增发、 收购大股东智能机器人和环保资产

　　公司拟定增不超过 5.43 亿元；其中 1.85 亿元收购远大环境 100%股权， 1.03 亿元购买“智能磨削机器人系列技术”； 2000 万元增资远大环境，9535 万元建设“智能磨削机器人系统建设项目”； 1.3 亿元补充流动资金。大股东承诺以远大环境股权参与认购占本次定增总数的 10- 20%。

　　智能磨削机器人可用于船用推进器(不排除军用)、 铸铁件、 铝合金轮毂等领域，主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等，可以有效代替人工，大幅提升打磨的精度和速度。 公司预计本项目达产后， 公司的机器人销量最终将达到 300 台/年。公司预计机器人项目达产后年均新增营业收入3.65 亿元，税后利润 6608 万元。

　　其中， 环保业务承诺 2015-2018 年净利润分别为 1799 万元、 2802 万元、 2932 万元和 3388 万元。 机器人业务承诺在本次发行完成收购标的技术后的当年及其后 3 个会计年度累计实现净利润 6760 万元。

　　( 四) 远大集团核电设备、智能滴灌技术前景看好

　　公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。根据媒体公开信息， 2012 年沈阳远大企业集团收入 202 亿元，利润 6.04 亿元； 2013 年远大集团以营业收入 208 亿元位居沈阳民营企业榜首。远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业。

　　在远大集团的业务板块中，我们认为其 AP1000/CAP1400 核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。

　　3。投资建议

　　预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.45/0.55/0.69 元，对应 PE 为 33/27/21 倍。 公司作为沈阳远大集团目前唯一的 A 股资本运作平台，未来可能具备工业 4.0(智能机器人)、 环保、 军工、核电等多重主题，估值具备提升空间。 维持“推荐”评级。 催化剂： 大额订单、机器人及环保产业获突破。 风险： 地产政策风险、电梯安全事故。(银河证券)