医疗器械监管条例通过再掀并购潮 12股迎机遇

　　蓝帆股份深度报告:PVC手套龙头吹响转型医疗器械业务的号角

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举 日期：2013-06-18

　　一次性手套属于健康防护领域快速消费品,未来发展中国家的需求将爆发式增长。一次性手套被广泛用于医疗护理、食品加工、餐饮、实验室以及电子产品加工等行业,目前消费市场主要集中在美欧日等经济发达国家,上述国家均通过立法形式强制有关行业配备一次性手套。随着发展中国家经济的不断进步,健康防护安全标准的提高,居民消费习惯的成熟,未来发展中国家对一次性手套的需求将爆发式增长。

　　公司长期引领PVC 手套行业发展,发力行业整合推动行业跨入新阶段。公司主营一次性PVC 手套业务, 2003 年以来凭借新进入者的后发优势和前瞻性的创新意识,迅速成长为行业第一品牌,占据全球13%的市场份额。公司大部分生产线近几年建成,自主创新型研发后达到了智能自动化水平,创造了行业领先的高效生产率。作为行业的领头羊和唯一上市平台,公司正发力行业整合,推动PVC 手套行业跨入新阶段。

　　成立医疗器械投资公司,吹响向医疗器械行业转型的号角,给成长注入更强劲动力。2005-2010 年,我国医疗器械行业销售收入平均增速20.8%,2010 年医疗器械市场突破1000 亿元大关。但目前我国人均医疗器械费用仅为6 美元,远低于主要发达国家100 美元的人均水平,同时我国医疗器械行业共有企业1.4 万家,行业集中度非常低,未来是一个规模巨大的成长性市场。公司将在上海注册成立医疗器械投资公司,借助公司拥有的医疗耗材销售渠道,做大医疗器械业务,给公司未来的发展注入更强劲的动力。

　　自我驱动的企业文化和全员分享的管理机制,为公司开疆拓土提供原动力。公司在与世界500 强大客户长期合作中塑造了客户导向、追求卓越的企业文化,在集团层面实施了股权激励,在产品和项目方面设立了创新奖励机制,在企业内建立了蓝帆学院,形成了终身学习和员工自我培训的氛围。卓越的企业愿景、自我驱动的企业文化和全员分享的管理机制,为公司开疆拓土提供原动力。

　　糊树脂项目完善公司原料自给的同时,开拓糊树脂新应用领域。解决公司原料瓶颈的6 万吨特种糊树脂项目将在今年三季度投产,完全满足公司原料需求外还有部分富余,公司将积极开拓糊树脂深加工的新应用领域。大股东蓝帆集团打造了规模远大于上市公司的上游一体化资产,未来大股东资产注入后,收入盈利规模将显著提升一个平台。

　　盈利预测与投资评级。不考虑大股东资产注入的情况下,我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.32、0.59 和0.80 元,未来两年复合增长率超过50%。公司原有业务成长趋势明朗,医疗器械新业务成长空间广阔, 给予公司“买入”评级。

　　风险提示:欧美经济低迷导致海外需求不达预期;在建项目盈利低于预期;医疗器械业务拓展低于预期。