医疗器械监管条例通过再掀并购潮 12股迎机遇

　　新华医疗2013年3季报点评:高增长态势延续,外延式并购+医疗服务崛起保证

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：叶侃 日期：2013-11-08

　　公司发布2013年三季报,公司2013年1-9月实现营业收入29.29亿元,同比增长38.92%:实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元,同比增长45.04%,基本每股收益为0.94元;其中,归属于上市公司股东的扣非后净利润为1.57亿元,同比增长39.71%。

　　内生外延齐发力促业绩继续保持高增长公司收入和净利润继续保持高增长,其中公司医疗器械(含制药机械)主业作为核心利润来源,2013年上半年销售同比增长44.28%。

　　一方面,公司原有主业继续保持快速增长,其中感控设备业务在行业高峰期过后在大基数上仍能维持稳定的快速增长;而以制药用灭菌设备、非PVC软袋大输液生产线、冻干机等为代表的制药叶侃机械业务受无菌药品新版GMP认证刺激实现高增长。

　　另一方面,外延式发展战略效果逐步显现,近年来并购的上海泰美、北京威泰克保持高增长;而去年下半年并表的长春博迅业绩贡献弹性巨大,我们预计长春博迅2013年有望提高公司净利润增速超过20个百分点。

　　收购远跃药机将完善公司制药装备板块的业务结构,规避短期业绩下滑风险从目前来看,2013年公司业绩40%以上的高增长已经趋于明确。市场对公司持续成长性的担忧主要集中在2014年——公司现有制药装备业务主要针对无菌药品,受无菌药品新版GMP认证结束影响而业绩下滑,由此导致公司整体业绩增速下滑。

　　而远跃药机作为国内中药制药装备行业的领先厂商之一,其下游为中成药企业,无菌药品占比不大,大多新版GMP认证的截止期为2015年底,刚好与公司现有制药装备业务结构形成互补。远跃药机2012年实现净利润3041 .70万元,静态测算90%的股份将增厚公司净利润的16.76%,业绩增厚明显;而相应的发行股份后股份仅增加不超过当前公司股本的3.30%,远低于业绩增厚幅度,故收购完成后公司EPS也将有所提升(静态测算约增厚1 0%)。因此,通过收购远跃药机,将有效改善制药装备业务的产品结构,有望平缓业绩波动,规避制药装备业务的短期业绩下滑风险。

　　而且远跃药机盈利能力突出,2012年销售净利率达到1 8.82%,远高于公司同期5.96%的销售净利率水平,故收购远跃药机将进一步提升公司的盈利能力。