医疗器械监管条例通过再掀并购潮 12股迎机遇

　　七喜控股:主业不具优势,2009年度预亏

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所日期：2009-11-09

　　2009年1-9月公司实现营业收入13.8亿元,同比下降19.15%;归属母公司所有者净利润148万元,同比下降84.67%,每股收益0.0049元。其中,第三季度实现收入5.4亿元,同比增长4.89%;归属于母公司所有者净利润25万元,同比下降97.14%;基本每股收益0.0008元。此外,公司预计2009年业绩亏损额度为5500万元-6500万元。

　　主业不具备核心竞争优势,市场份额继续下降。公司主营产品是计算机整机、计算机周边产品和数码通讯产品。计算机类业务收入占公司总收入的90%以上,公司作为国内PC行业的二线厂商,产品竞争力较弱,难以占领市场。目前我国PC市场主要由国内一线品牌和国外主流厂商占据,公司产品市场空间狭小。前三季度,公司PC产品销量继续下降,未来发展前景不容乐观。

　　综合毛利率继续下滑,期间费用率下降。电子消费品市场存在更新换代快,产品价格刚性下降的情况,在公司未快速推出高毛利新产品的情况下,PC和手机产品价格持续下降,使得公司综合毛利率同比下降0.9个百分点至4.24%,毛利率持续下滑是公司净利润大幅下降的主因。报告期内,公司加大力度控制费用,期间费用同比下降1.05个百分点至4.21%。

　　剔除投资收益及公允价值变动收益影响,公司净利润为负。

　　2009年前三季度,公司处置交易性金融资产实现投资收益342.35万元,同比增长560.18%。尚未出售的交易性金融资产价值增加使得公允价值变动收益同比增加105.01%至47.05万元,投资收益及公允价值变动收益大幅增加是公司实现盈利的主要原因,剔除上述因素影响,公司净利润为负。

　　公司基本面继续恶化的可能性较大。公司的主业前景堪忧,2008年,若剔除营业外收入3,033万元,公司已经开始亏损,至目前仍无好转迹象,且预计年内将出现5000万元以上的巨额亏损。若公司不能采取有效措施提高公司竞争实力,公司PC业务市场规模将进一步萎缩;手机业务同样缺乏核心竞争力,难以在市场中取得优势地位,公司基本面继续恶化的可能性较大。

　　盈利预测与评级:预计公司2009-2011年每股收益分别为-0.08元、-0.06元和-0.05元,维持公司“中性”的投资评级。提醒投资者注意公司业绩亏损带来的风险。