粤港澳自贸区方案已上报 获批在望(附股)

　　【概念股解析】

　　广州浪奇  （000523 股吧,行情,资讯,主力买卖）：“资产隐蔽型”+“逆境反转型”公司

　　来源： 广发证券撰写时间： 2013-08-12

　　具有“资产隐蔽型” “逆境反转型”公司的特点

　　近期，广州浪奇发布系列公告。结合过往基本面，我们认为其具备“隐蔽资产型” “逆境反转型”公司的特点。

　　“隐蔽资产型公司”：广州浪奇老厂区产能已经停产，土地转让在即。

　　按照公开资料显示的拆迁补偿政策，公司在2015年前有望通过出让土地获得20亿元上下的现金流入。

　　“逆境反转型公司”：国有企业从事日化这一竞争性行业，具有先天的机制不足，广州浪奇盈利能力长期处于低位也在情理之中。逻辑推断，其实际控制人广州市国资委长期不发挥该融资平台作用的可能性较小。因此，我们认为，不排除广州浪奇在实际控制人主导下，出现“逆境反转”的可能。

　　土地转让蕴含巨大潜在收益

　　2013年8月6日，公司市值31.4亿元。中性假设土地这块“隐蔽资产”在可以预见的未来可带来20亿元的现金流入，将其从公司市值中扣除，则公司剩余资产和业务对应大约11.4亿元的市值。公司最新一期定期报告披露净资产为10.2亿，相当于公司当前PB约为1.1倍。

　　并购琦衡农化或是逆境反转的开始

　　公司近期公告，拟利收购琦衡农化25%的股权。我们认为，此次并购有两方面含义。一方面，公司在可预见未来，将有大笔现金流入，此次收购是公司对未来现金的预先安排；另一方面，此次收购应该是广州浪奇“逆境反转”的标志和开始。

　　此次收购利益保障机制较为完善；看未来四年，琦衡农化成长性良好

　　公告显示，2013-2017年，琦衡农化净利润预测数分别为：6,526.51万元；1.03亿元、1.15亿元、1.4亿元、1.59亿元。琦衡农化股东王健在此基础上，进行了业绩承诺。

　　琦衡农化具有上市预期

　　《每日经济新闻》报道显示，琦衡农化实际控制人曾公开表示：我们计划3~5年内上中小板，律师事务所、会计师事务所等现都已确定，计划今年10月确定保荐机构。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑琦衡农化的投资收益后，我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.08元、0.12元和0.14元，当前股价对应2013年PE超过80倍。上述业绩未包含公司土地出让可能带来的高额非经常性收益。从该角度看，公司具备“资产隐蔽型”和“逆境反转型”两类公司的特点。但是，由于公司日化主业未看到显著改善迹象，故给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　1、市场开拓不力；2、经营成本攀升；3、土地补偿金大幅低于预期。

　　【概念股解析】

　　广船国际  （600685 股吧,行情,资讯,主力买卖）：船市底部收购，助力新腾飞

　　来源： 广发证券撰写时间： 2013-12-09

　　船市在大周期底部迎来景气向上期：2013年1-11月，全球造船新签订单达到12,084万载重吨，同比增长157.6%，景气向上的现象明显。这主要是因为全球经济保持平稳，而航运市场的价格上行也成为重要推动力。

　　造船产能退出，提升行业盈利底部：根据克拉克松的统计，在中国153家船企中，今年前3季度仅有69家斩获新船订单，并且集中于大型船企手中。我们认为，造船的产能是跟价格和历史有关的“供给曲线”，而基于此前周期下行历史和当前的价格水平，闲置产能重启的难度是较大的，因此，随着主流船厂2015年船台基本排完，未来船价仍具备缓步上行的条件。

　　公司特色鲜明，新签订单大幅增长：公司以中小型液货船为核心，3-6万吨级灵便型油轮、半潜船等为其优势产品。公司抓住今年良好的市场形势，陆续斩获多笔重要订单，前3季度新签造船订单27艘、261万载重吨，全年新签订单有望进入中国前三名，创下历史新高。

　　定增收购龙穴造船，“船市抄底”潜力大：公司公告通过非公开发行H股筹集资金28.25亿港币，其中，9.56亿元人民币用于收购龙穴造船100%的股权。龙穴造船的主导产品为超大型油轮、超大型矿砂船，好望角型油轮/散货船等，其产品与公司具有很强的互补性，整合效应值得期待。

　　盈利预测和投资建议：根据分项业务情况，我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入4,633、9,403和12,798百万元，EPS分别为0.070、0.199和0.689元(2014-2015年按增发后股本摊薄计算)。结合行业需求回暖，同时产能有所收缩，公司综合竞争力突出，将充分受益于此，我们给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动，将影响企业在手订单利润率。公司非公开发行H股已获得证监会受理，但能否获得核准尚存在不确定性。