粤港澳自贸区方案已上报 获批在望(附股)

　　【概念股解析】

　　招商地产：海外融资平台终成正果加速发展可期

　　研究机构：国泰君安撰写时间：2013.11.01

　　维持增持评级，以及公司2013、14年EPS2.60、3.40元的预测。RNAV37.8元，折35%，低估明确。东力实业海外融资平台搭建完成，进一步降低公司融资成本，“千亿收入、百亿利润”目标有望加速实现。看好公司成长性，维持目标价34元，对应2013年13倍PE。东力资产重组方案完成，海外融资平台终成正果。招商地产公告东力资产重组完成，东力发行价每股2.05港币，瑞嘉(招地全资子公司)持股比例由70.18%增至74.35%，并获7.49亿港币现金对价。

　　优质企业海外融资成本较低，东力对招商地产获取低价资金不但是锦上添花，也意义重大。1)凭借其稳健的资产负债表和强大的集团背景，招商地产近几年融资成本都较低，2012年，公司加权平均融资成本不到6%。2)海外融资平台的搭建将进一步增强公司资金优势。优质企业海外融资成本低，亦有助于持续获取低价资金。

　　预计东力和公司分区域发展，优质资金进一步推动“千亿销售、百亿利润”实现。根据招商地产和东力实业的不竞争协议安排，在东力运营的城市，招商地产将不再开展新的房地产业务，且新进入城市由东力优先选择。预计东力和非东力部分主要分城市发展，而东力平台带来的融资优势会推动“千亿销售、百亿利润”目标加速实现。

　　招商地产依托集团背景，预计在一二线城市拿地存“模式之美”，奠定持续的超越行业的高增长。海外融资平台的搭建将更加推动拿地模式实现，奠定公司中长期竞争优势。

　　【概念股解析】

　　丽珠集团：毛利率提升好品种潜力大

　　研究机构：华泰证券撰写时间：2013.10.31

　　2013年前三季度，公司实现营业收入323,335.95万元，同比增长11.15%，实现归属母公司净利润37,873.50万元，同比增长10.22%。

　　毛利率和期间费用率均有所提升。公司毛利率提升了4.2个百分点，得益于鼠神经生长因子等高毛利品种的增速加快。期间费用率率同比有一定提升，提升了3.87个百分点。营销费用增加主要由于营销改革，加大了营销投入和重点品种的推广力度，使得制剂类药品的销售收入占比进一步提高。管理费用率亦有提升，主要为公司持续加大了研发投入力度和B转H股项目费用所致。

　　好品种潜力大。公司好品种较多，形成了多元化的产品组合，确保经营业绩的稳定性。

　　公司在化药、生化药、中成药、化学原料药、诊断试剂等多个领域均有较强的代表品种，这种优秀品种资源的禀赋在国内药企中是相当少见的。经过多年的培育，公司的参芪扶正注射液、抗病毒颗粒等多个独家制剂产品均已成为细分市场的龙头，而新品种一类新药艾普拉唑肠溶片和吉米沙星片，及潜力大品种注射用醋酸亮丙瑞林微球和注射用鼠神经生长因子均有非常可观的市场前景。

　　盈利预测和投资建议。丽珠拥有品种资源上的禀赋，且不少在研的亦是潜力大的新品种，形成较好的优质产品梯队。我们认为，参芪扶正注射液、用尿促卵泡素和抗病毒颗粒等主导制剂品种仍会平稳增长，注射用醋酸亮丙瑞林微球和注射用鼠神经生长因子等品种还有巨大潜力可以挖掘。预计公司业绩为1.76元、2.10元和2.53元，对应2013年动态估值为21.6x，维持“增持”评级。