券商评级：回调是吸筹良机 22股惊现黄金买点

　　　　德尔家居:把握消费心理,无醛和德系风尚地板助推公司快速增长

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：濮冬燕,王旭东 日期：2014-03-27

　　13年净利润同比增长26.4%,略高于预期。公司13年实现销售收入5.5亿元,营业利润1.1亿元,净利润9194万元(原预测8800万),同比分别增长30.3%、36.1%、26.4%。每股收益0.57元,每10股派1.0元(含税);公司立足环保、时尚推出全新无醛添加产品和德系风尚新产品,效果显著。消费者对地板的需求不再满足于功能需求,而对产品品质、健康环保、装饰美观、个性化需求越来越高,公司为此专门研发了环保产品-无醛地板以及时尚产品德系风格地板以满足客户的需求。促进效果显著,2013年强化、实木复合地板收入分别增长23%、58%,毛利率亦分别提升0.9、2.5个百分点。

　　运用精准营销活动,加强对经销商支持力度:公司为加大对经销商支持,2013年进行了明星现场推广活动。公司根据地产开发商数据(选取需求大的区域)、消费者偏好明星(提高参与积极性)、协调明星日程安排(节约时间,降低活动费用)把活动效果做到最佳而活动成本做到最低,2013年经营活动现金流入同比为43.7%,营销活动效果立竿见影。

　　期待公司依托丰富的资金实力打造家居一体化梦想:公司长期发展目标是成为一家国际领先的家居(木地板、木门、衣柜等)产品服务企业,现业务仅为地板系列,公司拥有的良好资金实力将有力支持公司其他业务的开展。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:公司立足环保、时尚推出全新无醛添加和德系风尚新产品,同时加大营销,收入增长与盈利能力提升效果显著;我们期待公司在不断做强地板主业的同时,依托丰富的资金实力打造家居一体化梦想。

　　预估每股收益14-16年0.73元、1:00元、1.30元,同比增长分别为30%、36%、31%。维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:产能消化情况低于预期。