炒概念退潮 关注基本面

　　对于“11·27”证监会发审新政，《每日经济新闻》记者通过采访公募基金、私募基金高管后发现，注册制是A股未来的方向已经成为共识，而随着新股发行提速，此前“中小创及借壳概念股的稀缺性”逻辑会被推翻，价值投资将成为市场的主流。

　　尽管“IPO只需 75天”的误读已被澄清，但IPO已是离弦之箭。

　　一位公募基金权益类投资高管向《每日经济新闻》记者表示，IPO新政之后，势必会影响机构投资者的投资理念。注册制大方向不可逆，推出只是时间问题，但节奏不好判断。

　　关键词：注册制一个循序渐进的过程

　　沪上某大型基金公司权益投资总监向《每日经济新闻》记者表示，“本周IPO就重启了。尽管重启是必然的，但从时间上来看是超预期的。超预期是因为不论管理层、企业还是整个市场，对IPO重启的需要确实比大家想象得还要大。上周五新的规范意见推出之后，市场上讨论得也很多，而这次出台的意见也证实了从大方向来看，一定是往发行市场化(方向)去走的，也就是朝着注册制发展，只是时间和节奏的问题”。

　　华南某大型基金公司权益投资总经理表示，“新三板已经是注册制了，主板还是核准制，但大的方向肯定也是往注册制走。误读确实搞得误会太大，75天太快了。不过就新的规范意见来看，虽然没有75天这么快，但也比大家原先预计的要快一点。注册制不可能一蹴而就，是个政策不断推进的过程。我们的注册制和国外定义的注册制可能不完全是一个概念，我们想到最可能的情况就是下放到交易所，而交易所的审核又带着之前核准制的些许色彩，毕竟注册制和原来的《证券法》也有好多不相容的东西，因此是一个循序渐进的过程。但一定要看到，大方向是不可逆的。”

　　关键词：估值市场估值将回归理性

　　那么，在朝着注册制推进、直至完成的过程中，机构投资者的理念是否会发生变化？又存在哪些机会和风险呢？

　　上述华南投资总经理向《每日经济新闻》记者表示，“大家认为注册制最大的一个风险就是：如果出现上市公司造假这种丑闻，该如何赔款和挽回，起码从管理层角度来看最担心的是这个问题”。

　　上述华南投资总经理表示，IPO新政还将影响机构投资者的投资风格，“这几年炒得很热的创业板，说到底就是在炒”筹码+博弈“。所以一旦上市的公司越来越多，”筹码稀缺性、概念稀缺性“的基础不存在了，相关的炒作就不一定还会成为主流”。

　　上述沪上投资总监告诉记者，“投资收益有两种来源：一种是来源于企业自身盈利的增长，从经营上给予投资人的回报；另外一种就是投资人自己基于博弈的盈利，我挣的是你亏的，我亏的是你挣的。我觉得未来能够支撑资本市场核心的可能还是第一种，那就是来源于企业盈利的回报。而A股市场的剧烈波动，或许正是第二种模式在某一时间内占的比重过高，大家都去赚估值的钱，都去赚市场热情带来的泡沫的钱。如果是泡沫，就一定会回归。从零和博弈角度来讲，虽然这两年大家都说泡沫是常态，但我觉得如果放到一个更长的时间来看，就不是一个常态，还是一个非正常状态”。