上游压力持续减轻 十只钢铁股处价值洼地

　　宝钢股份：季节性需求恢复，3月出厂价稳中小涨

　　宝钢股份600019

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2014-02-13

　　报告要点

　　事件描述

　　宝钢股份今日公布2014年3月主要产品出厂价政策，热轧持平、普冷上调50元。

　　事件评论

　　季节性需求恢复，3月出厂价稳中小涨：公司一贯根据当前现货市场价格表现及公司订单状况来制定出厂价政策。虽然目前钢价整体弱势下跌，不过或受开春下游生产逐步恢复影响，历年3月份板材价格季节性上涨概率相对较大。同时，钢协预估1月各旬度粗钢日产处在近1年最低水平，在目前供给压力略有缓解且旺季需求环比好转的情况下，公司有选择性的部分上调3月出厂价也在情理之中。分产品来看，近期热轧价格表现相对弱势，也是公司选择热轧维稳的原因之一。总体来看，需求终端整体平稳，供给端调整尚存不确定性，公司3月调价政策相对谨慎。

　　在本次部分上调出厂价之后，公司冷轧产品出厂价与市场价价差进一步扩大，公司出厂价与市场价间的倒挂压力也继续增强。

　　3月出厂价部分上调，盈利环比有所改善：简单估算，受益公司3月出厂价部分上调，预计单月经营业绩环比有所改善。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.35元、0.44元，维持“推荐”评级。