上游压力持续减轻 十只钢铁股处价值洼地

　　山东钢铁：处置资产与调整折旧，保障成功扭亏

　　山东钢铁600022

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2014-01-28

　　事件描述

　　今日山东钢铁发布2013年年度业绩预告，报告期内实现归属母公司净利润1.20亿元~1.80亿元，2012年为-38.37亿元，按最新股本计算，2013年实现EPS0.01元。据此推算，4季度公司归属母公司净利润2.48亿元~3.08亿元，去年同期为-18.79亿元，按最新股本计算，4季度实现EPS0.04元~0.05元，环比上升294.20%~389.47%。

　　事件评论

　　出售股权及降本增效，全年业绩扭亏：行业依然较为低迷，但公司依然艰难实现扭亏：1、在2013年钢价下跌7.67%的背景下，公司主营难有较大幅度恢复；2、公司在2013年4季度完成子公司济钢国贸、莱钢国贸股权出售交易，预计增加当期净利润2.77亿；3、公司自2013年4月1日起调整固定资产折旧额，预计增加净利润5.45亿元；4、在扭亏压力之下，公司加大技术创新及管理创新力度、灵活调整采购策略、严控库存管理，成功降低生产成本，有力提升全年综合毛利率；5、公司三项费用同比明显下降，仅前3季度数据而言，同比降幅就达到7.93亿元，体现了公司严控管理、优化效率的成效，也是公司成功扭亏的贡献之一。

　　出售股权，4季度业绩环比上升：4季度在公司主营未能有较大恢复的背景下，业绩环比恢复更多来自资产处置损益，当然不排除4季度费用或仍有一定下降空间的可能。

　　预计2013、2014年公司EPS分别为0.02元和0.05元，首次给予“谨慎推荐”评级。