上游压力持续减轻 十只钢铁股处价值洼地

　　杭钢股份：受益于降本增效及投资收益增加，全年业绩成功扭亏

　　杭钢股份600126

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2014-01-23

　　报告要点

　　事件描述

　　今日杭钢股份发布2013年年度业绩预告，报告期内实现归属母公司净利润0.21亿元，2012年为-3.80亿元，按最新股本计算，2013年实现EPS0.03元。

　　据此推算，4季度公司归属母公司净利润0.52亿元，去年同期调整前为-0.05亿元，按最新股本计算，4季度实现EPS0.06元，环比上升30.08%。

　　事件评论

　　受益于降本增效及投资收益，全年业绩成功扭亏：在2013年钢铁行业持续低迷之下，特钢行业也不例外，2013年特钢价格指数同比下跌7.62%，而粗略测算，预计公司全年产量增加约8%，价跌量补之下公司全年业绩成功扭亏主要源于降本增效及投资收益明显增加。

　　2013年，公司通过优化产品结构、控制采购及各工序成本等方式积极降本增效，效果较为明显，预计全年毛利率同比改善是公司扭亏助力之一。同时，公司投资收益因参股公司利润分配而同比大幅上升，仅前三季度就有0.41亿元，也是公司2013年实现盈利的主要原因之一。

　　或受益于投资收益，4季度业绩环比增加：价格方面，4季度特钢价格指数环比下跌1.52%，产量方面，以集团公司口径估算，4季度公司产量环比下降约3%。量价齐跌背景下公司4季度业绩环比反而上升，我们猜测或源于投资收益增加以及费用下降等，当然具体原因还有待最终报表数据的确认。

　　按最新股本计算，预计公司2013、2014年EPS分别为0.03元、0.12元，维持“中性”评级。