券商评级：短调即将到位 21股现强烈抄底信号

　　　　锦江股份:股权转让改善业绩,餐饮经营回升持续

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：许娟娟 日期：2014-03-28

　　业绩略高于预期,维持增持评级。2013年收入31亿(+15%),净利润3.8亿(+2.2%),EPS0.63元,略高预期,源于Q4出售长江证券收益同比增加2555万。公司酒店与餐饮基本面正持续改善,自贸区/迪斯尼/国企改革为公司带来诸多看点。维持2014-15年EPS0.74/0.91元,目标价19.2元,对应2014年酒店主业30倍PE,增持。

　　下半年酒店经营指标回升,门店扩张步伐将继续保持稳健。①Q4酒店三大指标保持回升,全年出租率83.2%(同比仅-1.3个点),会员营销加强,突破1000万人(+78%);酒店营收+15%(直营+14%、加盟+27%),但受品牌整合影响净利-5%。②全年新开门店138家,2014年计划新开门店142家,保持稳健,预计2015年初突破1000家门店。

　　餐饮业务正逐步走出低谷,自有餐饮进入减亏阶段,肯德基经营情况逐月好转。①上海肯德基营收-15%,亏损1303万;但Q4营收恢复增长8%,且保持盈利,预计2014年将反弹;苏锡杭肯德基营收-11%,净利-48%。②団膳营收+639%,団膳餐厅由年初11家增至34家,正快速成长;新亚大家乐经过调整后大幅减亏1233万。

　　迪斯尼与自贸区分别带来旅游与商务客流,为上海酒店餐饮业务打开长期空间。迪斯尼主题公园将于2015年底开园,与世博会相比,迪斯尼与自贸区影响将更为长远持续。公司44%营收源自上海,预计位于长三角的近3成酒店及大部分餐饮将受益,影响2016年公司酒店业绩产生20%空间的向上弹性。

　　风险提示:经济增速放缓影响、食品安全问题、市场竞争风险