券商评级：短调即将到位 21股现强烈抄底信号

　　　　泰和新材:业绩符合预期,氨纶景气度向上

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：高峥 日期：2014-03-28

　　业绩符合预期

　　泰和新材公告了2013年业绩,报告期内公司实现营业收入18亿元,净利润8400万元,比上年同期上升90%,合每股收益0.17元,基本符合我们的预期0.18元。

　　发展趋势

　　氨纶供需结构改善,有利于产品价格上涨。行业内新增产能有限,开工率高,需求增速高于供给增速,产品价格将继续提升。2013年,公司氨纶销售额13亿元,同比增加19%,均创历史新高,毛利率16%,比去年同期增长9个百分点。目前,氨纶40D 的价格在4.9万-5万元/吨,高于2013年4.5万元/吨的平均价。我们认为公司将继续受益于氨纶价格的提升。

　　芳纶景气度较低,但前景可期。由于需求不振和国外产品冲击,芳纶行业较为低迷,公司芳纶业务毛利率下滑。国内间位氨纶竞争秩序恶劣,公司该业务受到拖累。但随着与参股子公司联合开发的芳纶纸进入在军工领域,间位氨纶的业绩下滑将趋于缓和。公司对位芳纶技术突破和下游拓展取得较大进步,预计未来毛利率将逐步提高。

　　盈利预测调

　　整由于氨纶行业景气度上升,我们上调公司2014年每股盈利到0.35元,上调幅度33%。我们预测2015年每股盈利为0.41元。

　　估值与建议

　　目前股价对应2014-2015年PE 分别为23x 和20x。维持推荐评级,目标价9.8元。

　　风险提示:产品价格波动;市场估值中枢下行风险。