经济转暖将促使市场触底反弹 20股当积极介入

　　宇通客车：3月销量超预期，新能源客车开始放量

　　宇通客车600066

　　研究机构：长江证券分析师：章诚撰写日期：2014-04-03

　　报告要点

　　事件描述

　　今日宇通客车3月产销快讯。公司整体销量实现4199辆，同比增长32%；其中，大型客车实现2320辆，同比增长45.09%；中型客车实现1318辆，同比增长7.33%；轻型客车实现561辆，同比增长59.38%。

　　事件评论

　　公交客车市场年后启动，3月大中客同比增长29%。由于采购的特性以及新能源公交的地方政策的落地时滞，造成了2月公交客车行业的暂时低迷(同比负增长18%)。随着春节的因素的消除以及地方补贴政策的落地，3月宇通受公交客车行业回暖的带动之下销量明显增长，从而带动了公司大中客销量同比增长29%。后续随着黄标车淘汰加速以及公交都市的深化，我们预计公司公交客车业务仍将有明显增量。

　　3月新能源车客车销量环比大幅增长，新能源车销量增长预期开始兑现。

　　公司1-2月新能源客车出货量在300台左右，而3月份新能源客车出货在500台以上，环比出现了明显的增长。随着各地地方政府在新能源客车补贴政策的落地推广，我们认为宇通客车在新能源车领域的明显竞争优势将促使公司新能源车客车销量的显著增长。

　　预计后续公司产品结构持续上移，公司2014年发展提速可期。1)预计公司2014年新能源客车销量将实现100%增长，销售量占比提升至12%，销售额占比提升至30%；2)校车业务在公司继续拓展之下，我们预计同比有望实现20%以上的销量增长；3)公司集团零部件资产注入相对确定，有望提升公司盈利能力以及业绩。

　　维持公司“推荐”评级，建议积极配置。预计公司2014、2015、2016年EPS分别为1.74、1.97、2.13元(不包含资产注入)，对应PE分别为9.12X、8.09X、7.46X.

　　风险因素：新能源公交推广的地方保护严重，人为导致市场割裂。

　　沙隆达A:业务再超预期，继续推荐

　　沙隆达A000553

　　研究机构：长江证券分析师：张翔，周阳，蒲强撰写日期：2014-04-03

　　事件描述

　　沙隆达发布2014年一季度业绩预告：2014年1-3月，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.28-1.39亿元，同比大幅增长240-270%，对应每股收益0.21-0.23元。

　　事件评论

　　业绩再次超预期：一季度实现每股收益0.21-0.23元，同比大幅增长，环比持平。我们认为考虑到农药企业一季度经营因各种原因受影响基本是低点状态，在此背景下，公司实现0.21-0.23元业绩再次超预期；业绩增长主要来自：百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等价格及产销情况良好。

　　继续看好百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦后续价格上涨：百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦产品在过去一年持续上涨，我们对后期价格一如既往的乐观，后续价格均存在大幅上涨空间，核心逻辑在于我们前期一直强调的“产能转移+供给收缩”。我们在2013年初提出公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的，公司在核心产品上基本实现产业链上下游一体化，在行业景气提升过程中业绩贡献更为明显。前期我们提出“目前市场对草甘膦的悲观预期反应过度，随着海外需求的回暖，草甘膦价格有望进一步沿着中枢线前行，届时盈利有望进一步提升”，近期持续发酵的环保问题助推草甘膦价格持续攀升，进一步提升公司盈利，我们判断公司盈利依然处于放大过程中。

　　业务整合为公司发展打开空间，百亿农药巨头不在话下：前期公司曾明确公告朝向与ADAMA的业务整合方向发展；由于ADAMA公司是全球领先的仿制药制造和销售商，可生产制剂1400多个，在全球有近6000个产品注册登记和7000多个商标；公司2012年营业收入28.35亿美元，净利润1.23亿美元，2013年营业收入30.76亿美元，净利润1.27亿美元，位列世界农化公司第七位，我们认为后续双方合作值得期待，沙隆达后续发展空间逐步打开。

　　继续推荐：我们预计2014-2015年公司每股收益1.07、1.30元；公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利，与ADAMA公司的合作为公司后续发展打开空间，继续推荐。

　　风险因素：行业景气度下滑。